BB Seguridade fecha o segundo trimestre com lucro de R$ 2,151 bilhões e prêmios agrícolas em queda de 42,5%

A BB Seguridade divulgou na noite de segunda-feira, 3 de agosto de 2026, o resultado do segundo trimestre: lucro líquido ajustado de 2,151 bilhões de reais, queda de 3,9% na comparação com o mesmo trimestre de 2025 e recuo de 3,1% frente ao primeiro trimestre deste ano. O número ficou ligeiramente acima do consenso de mercado, que projetava 2,13 bilhões. A companhia anunciou distribuição de 3,8 bilhões de reais em dividendos.

A composição do resultado importa mais que o agregado. O resultado financeiro combinado somou 386 milhões de reais, queda de 16,7% em doze meses, enquanto o resultado não decorrente de juros ficou em 2,559 bilhões, recuo de 1,7%. A queda mais acentuada na perna financeira que na operacional é coerente com o movimento de marcação a mercado dos títulos públicos, e a própria companhia atribuiu à Brasilprev efeito negativo dessa natureza. Com a Nota do Tesouro Nacional série B de dez anos superando 8% ao ano em julho, a elevação da taxa reduz o valor de mercado da carteira de títulos indexados, ainda que o passivo de planos em fase de acumulação acompanhe o saldo do próprio fundo. O efeito é de resultado do período, não de deterioração de solvência estrutural.

O destaque negativo está no agrícola. Os prêmios do seguro agrícola caíram 42,5% e o penhor rural registrou queda de 11% no volume de vendas. A BrasilSeg foi pressionada por prêmios ganhos menores e por despesas financeiras maiores, e a BB Corretora acusou redução das receitas de corretagem. Uma contração dessa magnitude em um único trimestre não decorre de flutuação de demanda; decorre de mudança na estrutura de incentivo do produto.

A causa é orçamentária e está documentada. Em junho, o governo contingenciou 461,7 milhões de reais do Programa de Subvenção ao Prêmio do Seguro Rural, sobre dotação prevista de 1,1 bilhão. O seguro agrícola brasileiro é fortemente dependente dessa subvenção porque o prêmio puro, calculado sobre séries de produtividade com alta variância e correlação espacial elevada, resulta em taxa que boa parte do produtor não contrata voluntariamente. Retirada a subvenção, a elasticidade da demanda é alta, e a saída não é aleatória: quem primeiro deixa de contratar é o produtor de menor risco percebido, que avalia o prêmio como caro frente à sua própria sinistralidade esperada.

A consequência atuarial é direta e desfavorável. A carteira contrai em prêmio sem contrair proporcionalmente em exposição ao risco, porque concentra as culturas, as regiões e os perfis de maior sinistralidade esperada. O resultado técnico da safra seguinte tende a piorar mesmo sem qualquer evento climático atípico, apenas por recomposição da massa. Além disso, a redução do volume segurado diminui a base sobre a qual o risco catastrófico se dilui, e eleva a necessidade relativa de proteção por resseguro justamente quando a receita de prêmio que financia essa proteção diminuiu. No consolidado do mercado, o ramo rural já registrava queda de 3,62% antes do efeito integral do contingenciamento.

O quadro setorial mais amplo é de estabilidade com composição desigual. O boletim da autarquia supervisora com dados até maio, divulgado em 14 de julho, registra arrecadação total de 172,89 bilhões de reais no acumulado de cinco meses, queda nominal de 1,70%, e pagamentos de 104,96 bilhões, recuo de 5,06%. Excluído o produto de acumulação de maior peso, os seguros de danos e pessoas somaram 93,69 bilhões, alta nominal de 6,37%. O ramo automóvel arrecadou 25,41 bilhões, com alta nominal de 5,82% e real de 1,48%, e os seguros de pessoas cresceram 10,51% em termos nominais e 5,99% em termos reais. A cessão de prêmios ao resseguro somou 12,19 bilhões no período, e os produtos de acumulação apresentaram captação líquida positiva de 4,94 bilhões.

Na previdência aberta, os números divulgados pela FenaPrevi em 8 de julho, referentes ao período de janeiro a maio, mostram captação bruta de 65,9 bilhões de reais, queda de 10,5%, resgates de 59,2 bilhões, recuo de 7,7%, e captação líquida de 6,8 bilhões. Os ativos administrados alcançaram 1,9 trilhão de reais, equivalentes a 14% do produto interno bruto, com alta de 12,9% em doze meses. Na abertura por produto, o VGBL respondeu por 59,5 bilhões dos aportes, 90% do total, o PGBL por 5,3 bilhões, 8%, e os planos tradicionais pelos 1,7% restantes. A base soma 13,65 milhões de planos, dos quais 63% em VGBL, 23,1% em PGBL e 13,9% em tradicionais, distribuídos entre 11,2 milhões de pessoas físicas, das quais 8,9 milhões, ou 80%, na modalidade individual.

A leitura conjunta sugere um mercado que sustenta receita nos ramos de pessoas e de automóvel, sofre nos ramos dependentes de política pública e vê a perna financeira do resultado encolher com o ciclo de juros. A projeção da confederação do setor para 2026, divulgada em 15 de abril, é de crescimento de 5,7% e arrecadação de 808 bilhões de reais, número que exigirá aceleração no segundo semestre para se confirmar, dada a queda nominal acumulada até maio. Para a precificação da safra 2026 e 2027, a variável a acompanhar não é o índice de sinistralidade observado, é a decisão orçamentária sobre a subvenção, porque é ela que define a composição da carteira sobre a qual o índice será apurado.